今日着重关注：苯乙烯、MEG、合成橡胶、豆粕 美国4月通胀数据平稳 或是通胀风暴前的平静

  苯乙烯：苯乙烯本周表现超出我们此前预期，整体表现偏强，主要是有三个原因。第一，贸易战缓和之后下游终端需求释放。此前我们大家都认为进入5月之后市场需求逐步转为淡季，大概率在5月底发生一轮负反馈。但是本周3S下游工厂成交放量，终端囤货热情较高。目前终端实际接到抢出口订单有限，但是终端囤货热情高涨，硬胶贸易商集体补货，开启一轮小的正反馈。第二，市场预期5下港口纸货或许有极端行情。当前港口实际库存偏低，部分贸易商推涨现货基差走强，5下纸货价格博弈持续。港口矛盾集中在eb缩利润和期现正套，期现正套与6-7正套也互相僵持。关注后续价差结构调整的机会。第三，昨日市场突然传出北方某大工厂乙烯裂解装置突发检修的消息。目前乙烯裂解装置已经停车，对应下游乙二醇装置同步检修。目前苯乙烯利润较高，且乙烯有库存，5月仍然继续保持生产，6月之后可能面临停降负或停车风险。总的来看，苯乙烯已经补了前期清明节大幅度下滑的缺口，修复了贸易战带来的跌幅，短期市场偏强震荡为主。

  MEG：单边趋势偏强，多PTA空MEG离场。基差月差维持正套操作。恒力石化600346）乙烯装置意外停车检修，配套乙二醇180万吨的检修提前，预计维持一个月时间。供应大幅度减少15万吨/月，5-6月份去库力度增强。需求端，关税下降后，MEG下游聚酯工厂开工将再次提高，因终端订单修复。开工率高点预计上调至95%。因此MEG供减需增，月差将持续走强，前期多PTA空MEG建议离场。

  合成橡胶：短期偏强，但上方空间有所收窄。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格稳定运行，国内丁二烯整体基本面有所转强，因此导致国内丁二烯价格持续上涨。供应端，5月国内丁二烯开工率预计仍有所回调，产量持续处于近年同比高点，但环比下降明显。近期伴随多套乙烯装置进入检修以及个别乙烯装置意外停车。丁二烯供应端收紧。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量处于低位。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯橡胶、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。整体而言，目前合成橡胶端对丁二烯需求有所增加，丁二烯偏强运行。此外，目前顺丁橡胶加工利润维持在盈亏平衡线以上，预计供应端开工率短期保持高位。需求端，顺丁橡胶表需保持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。目前基本面对合成橡胶的驱动中性略偏强。总结来看，短期基本面及宏观主线对顺丁驱动向上，但估值端由于顺丁橡胶上涨过快导致NR-BR价差快速走缩。因此上方空间或有所收窄。

  豆粕：短期仍偏弱，探寻阶段性低点。近期国内豆粕与美豆盘面走势分化：美豆偏强，因中美经贸会谈进展、5月USDA报告利多；连豆粕偏弱，一方面提前交易中美贸易摩擦缓和，另一方面现货急跌拖累、提前交易大豆到港压力。此外，贸易摩擦缓和情绪下，菜粕下跌也拖累豆粕。利空因素集中释放、边际利空减少，下方空间不太大，但还需等待盘面探寻阶段性低点、止跌企稳。后续关注：美豆产区天气、6月底美豆种植培养面积报告、中美经贸会谈等。

  观点分享：5月13日周二，美国劳工统计局公布4月CPI数据，CPI同比增长2.3%，预期2.4%，前值2.4%；CPI环比增长0.2%，预期0.3%，前值-0.4%；核心CPI同比增长2.8%，为自2021年春季通胀爆发以来的最低速度；预期2.8%，前值2.8%；核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。所谓的超级核心CPI(服务业除住房外)同比跌至3.01%，为2021年12月以来的最低水平。众所周知，4月以来，特朗普开始了过山车般的关税政策，然而通胀数据依然保持稳定，一种合理的解释是：大部分市场主体以观望和消化库存为首要策略，而不是因关税而调整价格。但库存总有耗尽的时候，价格该调整还是得调整，4月的平静大概率如台风登录前一日的风和日丽，只是大风大雨到来的前奏。尽管特朗普已经在社会化媒体上表达“美联储必须像欧洲那样降息。鲍威尔的“太晚了”是怎么回事？”，但相信美联储恐怕依然保有继续观察的理由。

  5月12日讯，2025年5月5日-5月11日澳洲锂精矿发运至中国总量5.3万吨，环比下降4.8万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球发运量为11.5万吨。据Mysteel调研，锂矿价格虽持续下跌，但澳洲矿山企业大多保持生产计划，维持发运，预计5月澳矿发运在32-38万吨左右。(Mysteel)

  5月13日讯，5月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存850万吨，环比减少35万吨，下降4.0%，库存降幅略有收窄；比年初增加191万吨，上升29.0%；比上年同期减少305万吨，下降26.4%。

  5月12日讯，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，4月全国期货交易市场成交量为808586468手，成交额为701778.79亿元，同比分别增长21.49%和23.69%。1—4月全国期货市场累计成交量为2658225270手，累计成交额为2322045.41亿元，同比分别增长22.19%和28.36%。

  5月13日讯，2025年5月13日，山东产区果农货随行交易，市场客商、电商按需打包，目前价格多受质量以及果农卖货心态影响，议价成交。西部产区交易集中在客商货源，惜售挺价明显，实际交易价格仍有上涨趋势。